170家房企二季度待偿美元债约35亿美元 佳兆业最高

170家房企二季度待偿美元债约35亿美元 佳兆业最高

作者:  来源:丁祖昱评楼市  2020-04-30  

 170家房企二季度待偿美元债约35亿美元

  丁祖昱评楼市

  受疫情影响,房地产行业销售与开工皆受到了影响,销售回款方面有所延后。随着疫情在世界范围内的扩大,中资地产美元债一、二级市场也受到了一定冲击。

  目前,美元债一级发行处于真空期,房企资金承压,作为债券市场投资者,首先关注房企的偿债压力,以及能否按时偿付债券。

  为了解房地产企业面临的偿债压力到底有多大,我们研究了170家房地产企业在2020年第二季度的到期情况,并根据偿债情况划分为三类房企,由于境外借新还旧受冲击,房企偿债压力分化明显。

  通过对170家房地产企业在2020年第二季度的到期情况的研究,截至4月26日,有12家房企发行的13笔美元债将在6月30日之前到期,去除佳兆业集团在2019年6月提前赎回的2.5亿美元本金,待偿还美元债金额总计为34.67亿美元。

  从单笔金额来看,佳兆业集团剩余待偿还金额最高,达5.4亿美元,雅居乐集团、绿地控股、正荣地产需要偿还的债券金额也比较大,金额均在4亿美元以上。

  境外借新还旧受冲击

  房企偿债压力分化

  为量化疫情对于房地产企业偿还美元债的实际影响,我们筛选出了2019年12月至2020年3月主流房企的期债务,总共有23家房企到期债务合计129.9亿美元,期内共发行美元债金额合计约148.9亿美元。

  23家主流房企各自债务压力分化严重,我们通过对比发行债券能否覆盖存量到期债券,来判断房企偿还债务压力情况,并将房企类型大致分为三类。

  第一类房企第一季度无存量到期债务,暂无偿还债务压力。典型如佳兆业集团、远洋集团、富力地产以及世茂房地产,这类企业能够根据市场以及自身资金的情况选择提前赎回美元债。

  第二类房企期内新发行的美元债皆可完全覆盖其待偿还债务,安全边际较高。典型如中国恒大、碧桂园、万科A、新城发展、花样年控股等公司,在考虑“借新还旧”的逻辑后筛选2019年12月-2020年3月新发行的债券,这类房企借新还旧后完全可以覆盖待偿还债务。

  第三类房企仍需资金去偿还美元债务。典型如国瑞置业、时代中国控股,两家公司虽然提前赎回了部分金额,但由于无新发行债务覆盖,导致仍有资金需求;中国奥园、新湖中宝虽然在期间内有新发债务,但金额不足以覆盖待偿金额,导致额外资金需求。

  资金需求量大的时代中国控股、中国奥园、新湖中宝还将考量在2019年12月-2020年3月境内人民币债发债及偿还情况。

  中国奥园、时代中国控股的国内发债主体期内可用金额分别为20.4亿以及38.15亿人民币债,使用两家公司美元债的到期日的美元兑人民币汇率进行换汇,分别为2.94亿美元及5.52亿美元,完全可以覆盖两家公司2.37亿以及3.75亿美元的资金需求。

  而新湖中宝期内发行人民币债金额为9.2亿元,换汇后为1.32亿美元,仍有3.68亿美元规模的资金需求。为了及时偿还债务,需要动用包括销售回款、出售资产等其他的资金渠道。但新湖中宝的销售数据并不靓丽,无法单纯依靠销售回款这条渠道,从公司近期频频出售资产之举也印证了其面临的偿债压力。

  二级企稳、一级承压

  房企需做好“防守”措施

  3月下半旬,美联储在7000亿美元购债计划基础之上,再度推出一项范围广泛的无限制量化宽松举措,此举对全球经济的长期影响尚未可知,但是短期来说市场流动性得到一定修复。

  整体来看,全球疫情仍未得到有效抑制,对全球经济的冲击在2-3季度才会逐渐显现,叠加原油暴跌,市场消费信心低迷的情况,信用利差继续上行的可能性依旧存在。

  后续疫情平复期需要时间确认,流动性传导需要过程,信心需要逐渐积累,对于投资级地产美元债而言,预计投资级信用利差仍将维持平台震荡。而高收益美元债的收益率调整幅度较大,投资者比较偏好于高评级主体的短久期债券。

  在美国债券市场中,中资地产美元债中大量为高收益债,目前中资地产债券二级收益率有所回落,但仍处高位。

  近期由于市场风险偏好的转移,信用利差呈现迅速上升随后回落至一定平台的走势。

  在中资地产美元债范围内,万科、华润置地等所发的投资级个券收益率走势平稳,在恐慌期间表现出安全资产的特性,收益率略微下行,目前其买价收益率低于票息。评级在BB及以下的房企,如旭辉控股,此类房企发行的个券交易活跃度略低于高评级个券、收益率一般呈先升再降的走势。

2020年一季度,多数需要偿还债务的房企通过提前布局,对于未来一年内即将到期的美元债,已做好了偿还债务的准备,安全边际比较高。根据穆迪预计,大部分受评高收益开发商拥有现金和未动用的承诺银行信贷,能应对2021年4月底之前到期的920亿美元境内外债券(包括可回售债券),多数房企已为较大比例的境外到期债券预筹资金。

  但仍需警惕的是部分面临偿债高峰、又缺乏资金渠道的房企,可能会背负较大的偿债压力,对于自有资金的筹措和公司的销售回款的要求也会更高。而作为债券投资人,也需要密切关注此类公司的短期风险。

 
最新文章

19周(成都):万科会将养猪作为主营业务之一么?

2020-05-10 16:40:580

19周(重庆):5月成全年土拍市场的巅峰月(附12—20年2季度市场运行

2020-05-10 16:36:340

对教委《关于规范义务制教育学校招生入学工作的实施意见》

2020-05-09 18:05:070

18周(成都):成渝融合:成都东部新区和重庆科学城相向而行!

2020-05-05 15:23:400

18周(重庆):5月市场走势将决定下半年市场形势(附12—20年2季度市

2020-05-04 14:55:150

170家房企二季度待偿美元债约35亿美元 佳兆业最高

2020-04-30 15:47:310

三部门:明年起西部地区鼓励类产业企业所得税减按15%征收

2020-04-28 17:19:180

17周(成都):双流放开限购的传言的背后逻辑?

2020-04-25 16:06:490

17周(重庆):供应市场已经恢复如常!(附12—20年2季度市场运行数据)

2020-04-25 15:07:080

日美在华企业大规模撤离?商务部权威回应→

2020-04-18 18:44:230

热门文章

一个女人和荣盛发展的没落史

2018-08-20 17:47:120

旭辉集团千亿负债面临深度套牢 最苦闷的就是咋找钱

2018-08-06 15:05:340

蓝光发展酝酿反沉船计划:高管辞职 净利润涉嫌掺水

2018-09-04 20:43:391

从重庆的上市公司看重庆经济现状

2018-11-27 16:18:120

前重庆首富尹明善的暮年危机,力帆负债312亿元陷入泥潭

2019-11-21 16:31:180

深度:《关于进一步规范公办中小学参与举办民办学校的通知》

2019-09-15 15:28:382

重庆市统计局数据里的重庆地产市场(2006—2018年)

2019-02-19 17:47:330

重磅!央企华润置地应保监会邀请将接手安邦国内住宅及商业资产

2018-03-21 21:25:400

绿地集团董事长张玉良:绿地将大裁员

2018-08-23 10:52:070

裁员瘦身:地产商经历阵痛

2018-08-26 09:29:230


中鸿网

公司邮箱:rongci512@126.com

公司电话:023-6777 0851

公司地址:重庆市渝北区保利椰风半岛3-22-1





版权所有:重庆中鸿广告有限公司

备案号:渝ICP备13000747号-2