​2022年宏观经济（三）：俄乌战争对宏观经济的影响！

对影背影

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俄乌战争已经持续约1个月了，战争对经济的影响是显而易见的，比如油价的底翻天，从新冠爆发初期的让人瞠目结舌的—6.5美元每桶到今年三月再次让人瞠目结舌的最高130美元每桶，短短两年时间，石油价格波动幅度让市场感受到什么叫振幅。而国内油价也一而再再而三的上调，燃油的价格上涨很快传导到CPI上，这是必然。另一角度，油乃化工重要的原材料，PPI传导也将很快到来。从目前来看，战争已经长期化，也就意味着油价短期内不太可能下来，中期通胀目前来看已经无可避免。当然这对全球都一样，如果说俄乌战争谁是最大受益者的话，那么本次毫无疑问是西亚，只是西亚能否守住自己财富，那是另一回事。

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俄乌战争另一个重大影响是俄罗斯决定出口石油有卢布结算，卢布因此在国际市场来了大逆转，从开战初期的暴跌到最近的暴涨。卢布的暴涨暴跌体现的是国际金融市场中货币与原材料的话语权之争，目前来看，原材料很明显占据上风，这是卢布上涨的核心原因。卢布上涨的另一层含义，还间接的削弱了美元的公信力，原油市场的材料之王捍卫了自身的货币定价权，那么纯粹的金融结算代码的美元败下阵来，折损的不仅仅是信用，还有信仰。

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3月美联储如期加息0.25个点，这点加息让市场不仅没有悲观，反而陷入狂欢之中，一方面受战争影响，另一方面受新冠疫情以及全球经济局势的不稳定影响，同时受美国国债过多，加息将导致美国政府较大的财政负担，美联储在加息上的模糊和犹豫不决可以理解，但参照美国07年之前那波加息路径，当美联储在加息到3次的时候，市场可能会迎来切实的态度改变，尽管距离第三次还比较远，但随着三月油价的暴涨，美国CPI必将迎来一次跳跃式上涨，在这个跳跃式上涨后，美联储如何决策，将对全球资本市场和金融市场造成巨大的不确定。或许重演08年危机也很正常，这次毕竟泡沫程度严重强于08年那一次。当然美联储加息，按照美元现有价格要爬升的高度空间也是有限，但流动性短缺却是确定的，如何解决流动性同时，又保证美元的信誉，这将是对美联储巨大的考验。

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国内来看，国内的经济困境已经依然没有摆脱，第一大困境是房地产市场如何着陆的问题，从目前来看，市场弱二线以下的城市大有硬着陆的态势；强二线的城市如果短期在经济中找不到发力点，依然有硬着陆的风险。困扰当前市场最根本的原因不是宏观政策造成的困境，而是基础购买力枯竭的麻烦。从这个角度来看，今年降准降息将是超大概率事件，但降准降息是否能挽救房地产市场，还是一个巨大的问号。另一方面房地产市场自身属性的改变也是市场短期内可能出现剧烈波动的重要原因，即房地产市场在21年之前的金融属性过重，一旦金融品价格产生波动，市场很少有能够烫平的，都经历过剧烈的波动。

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目前来看，国内能够替代房地产行业的新兴行业还没出现，中央政府的宏观经济政策，是否找对症结还很难说。整理TMT行业的寡头化，又如何让行业保持繁荣，从目前来看，似乎还没有形成某种平衡；打击教辅行业这是个两面性的问题，一方面增加了政府的财政负担，另一方面也减少了政府的收入，在房地产市场出现问题的情况下，地方财政大幅度锐减后会出现什么样的状况，还不得而知。

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社会在经历了政府去杠杆，企业去杠杆后到今天居民去杠杆。但这个去杠杆过程却是传导的，政府去杠杆的完成依赖的是企业加杠杆，企业去杠杆的时候依赖的是居民加杠杆，居民去杠杆又依赖什么呢？很显然，普通民众根本就不具备抵御去杠杆的资源要素基础，如果不能够，那么未来一段时间居民经济破产的比重将大幅度上升。

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房地产行业的衰退，疫情，教培行业的整顿，油价的保障，在收入锐减而支出将面临增加的时候，中国经济依靠什么能走出泥沼？